PG电子（PG电子科技， ，，，，，，600522）是海内综合线缆领军企业， ，，，，，，光纤光缆和电力线缆双轮驱动公司快速生长 。。。。 。。。 。公司光纤光缆营业位列行业前三， ，，，，，，电力线缆在业内亦压倒一切， ，，，，，，特种导线更是海内霸主 。。。。 。。。 。公司OPGW、ADSS、海底电缆、特种导线等特种线缆的市场占有率已一连多年排名行业第一， ，，，，，，是名副着实的海内特种线缆龙头 。。。。 。。。 。
2008-2011年PG电子科技营收年复合增速为18.7%， ，，，，，，净利润年复合增速为34.07% 。。。。 。。。 。2012年前三季度公司实现营业收入41.8亿元， ，，，，，，同比增添24.22%， ，，，，，，归属于上市公司股东的净利润为2.9亿元， ，，，，，，同比下降1.51%， ，，，，，，每股收益0.41元 。。。。 。。。 。
PG电子科技每年都在产品研发、市场拓展方面有突破性希望， ，，，，，，生长蹊径清晰 。。。。 。。。 。公司自建设以来坚持光纤光缆和电力线缆双轮驱动的生长蹊径， ，，，，，，短中期妄想包括光纤预制棒（光纤光缆的上游扩张）和特种海缆、装备电缆市� 。。。。 。。。 。� ，，，，，，同时将起劲加入外洋市场的竞争， ，，，，，，恒久妄想为漫衍式光伏发电工业， ，，，，，，包括系统集成、光伏组件、光伏储能等， ，，，，，，现在已经起源结构完成， ，，，，，，正逐步向市场推广 。。。。 。。。 。
短期来看， ，，，，，，PG电子科技古板营业将在光棒和海缆的推动下实现稳步增添， ，，，，，，预计2012-2014年EPS划分为0.60元、0.71元、0.84元， ，，，，，，净利润复合增速达19%， ，，，，，，现在股价对应2013年PE仅12倍， ，，，，，，具有较高的清静边际 。。。。 。。。 。而漫衍式光伏发电营业将提升资源市场关于公司恒久生长的信心和公司估值， ，，，，，，给予“增持”评级 。。。。 。。。 。
海底电缆利润将逐步释放
PG电子科技现在的主营营业主要为光纤光缆和电力线缆， ，，，，，，而漫衍式光伏发电营业是公司起源结构完成的恒久增添点 。。。。 。。。 。公司光纤光缆主要用于三大运营商的网络建设， ，，，，，，电力线缆主要用于国家电网的网络铺建， ，，，，，，漫衍式光伏发电营业主要应用于工商业工业园区、医院、学校等 。。。。 。。。 。
从PG电子科技营收占比来看， ，，，，，，光纤光缆营业占比在50%～65%之间；； ；；；；；；从利润占比来看， ，，，，，，光纤光缆营业的利润孝顺更是在70%左右， ，，，，，，是公司利润的主要泉源 。。。。 。。。 。未来随着公司海缆利润的释放， ，，，，，，公司电力线缆营业利润占比将逐步提升；； ；；；；；；同时漫衍式光伏发电营业作为公司的新兴营业， ，，，，，，未来也将逐步成为公司收入和利润结构中的主要组成部分 。。。。 。。。 。
从行业职位来看， ，，，，，，在光纤光缆领域， ，，，，，，PG电子科技排名行业前三， ，，，，，，现在已经实现光缆-光纤-光棒的全工业链结构， ，，，，，，占有了行业的领先职位；； ；；；；；；2012年头公司光纤产能为1500万芯公里， ，，，，，，光棒产能200吨， ，，，，，，2013年头公司已实现光纤产能2000万芯公里， ，，，，，，2013-2014年光棒将划分达产400吨、600吨 。。。。 。。。 。在电力线缆领域， ，，，，，，公司为海内特种导线的霸主， ，，，，，，OPGW、ADSS、特种导线等特种线缆的市场占有率已一连多年排名行业第一， ，，，，，，同时公司海底电缆成为海内第一家进军国际市场的企业， ，，，，，，利润孝顺将逐步释放， ，，，，，，别的， ，，，，，，装备电缆项目也希望顺遂 。。。。 。。。 。
光棒、海缆驱动业绩增添
我们剖析PG电子科技未来两年的业绩增添泉源， ，，，，，，在光纤行业需求增添放缓、光纤价钱下行的配景下， ，，，，，，光棒和海缆是驱动公司2013-2014年业绩快速增添的主要因素 。。。。 。。。 。
PG电子科技2012年光纤预制棒产能仅为200吨， ，，，，，，预计到2013年头将抵达400吨， ，，，，，，2014年将达600吨， ，，，，，，随着规模效应的展现， ，，，，，，光棒孝顺的利润将大幅增添 。。。。 。。。 。
PG电子科技所产光棒价钱为160美元/公斤-170美元/公斤， ，，，，，，由于2012年产能尚未完全释放导致装备折旧压力较大， ，，，，，，光棒单位本钱较高， ，，，，，，约为145美元/公斤；； ；；；；；；随着2013-2014年公司光棒产能规模周全释放， ，，，，，，规模效应展现， ，，，，，，光棒单位本钱将逐步下降到110美元/公斤、100美元/公斤， ，，，，，，将为公司2012-2014年孝顺毛利润2480万元、1.36亿元、2.42亿元 。。。。 。。。 。
PG电子科技特种海缆手艺位居海内领先、国际一流水平， ，，，，，，2012年8月公司的“十二五”863妄想海洋手艺领域“海底视察网试验系统”重大项目通过专家评审， ，，，，，，同时， ，，，，，，PG电子海缆牵头肩负的“深海光电复合缆与湿插拔接口手艺”课题实现了两个重大突破：一是突破我国真正意义上的深海2000m、-10KV直流高压光电复合缆的要害手艺和制造工艺， ，，，，，，研制适用于海底视察网试验系统的深海光电复合缆， ，，，，，，为海内海底视察网的建设提供手艺支持和产品配套；； ；；；；；；二是突破深海2000m光电湿插拔接口的要害手艺， ，，，，，，为海底视察系统提供光电湿插拔接口产品 。。。。 。。。 。
PG电子科技特种海缆继2011年取得重大突破， ，，，，，，成为海内首家突破国际海底光缆市场的厂商后， ，，，，，，2012年又获得一连突破， ，，，，，，与阿美公司一直相助 。。。。 。。。 。公司进入全球最大集成商供应链具有很好的树模效应， ，，，，，，2012年以来， ，，，，，，其他几个全球大型集成商均在和公司洽谈相助， ，，，，，，公司特种海缆订简单连一直 。。。。 。。。 。同时， ，，，，，，随着海内东部沿海发电项目建设的启动， ，，，，，，公司特种海缆也在海内市场同时发力， ，，，，，，加入了海内龙源电力四个风电项目， ，，，，，，未来有望实现快速增添 。。。。 。。。 。
因此， ，，，，，，海缆将成为推动PG电子科技电力线缆营业收入和毛利率增添的主要驱动力 。。。。 。。。 。2011年公司海缆收入3亿元， ，，，，，，占电力线缆营业的17.6%；； ；；；；；；我们预计公司海缆营业2012-2014年将划分孝顺收入4亿元、6亿元、9亿元， ，，，，，，到2014年占电力线缆比重将提升至25.8% 。。。。 。。。 。同时公司特种线缆也有望在智能电网的推进下一连增添， ，，，，，，别的， ，，，，，，公司募投项目装备电缆也有望从2013年起孝顺一定收入， ，，，，，，推动公司电力线缆营业营收2014年达35亿元， ，，，，，，2012-2014年年复合增速达26.5% 。。。。 。。。 。
综上， ，，，，，，光棒和海缆对公司2013-2014年的业绩增添起着很是主要的作用：受光棒、海缆推动， ，，，，，，公司2012-2014年净利润预妄想分为4.2亿元、5.0亿元、5.9亿元， ，，，，，，年复合增速达19% 。。。。 。。。 。同时， ，，，，，，剖析可知， ，，，，，，公司光棒、海缆的利润孝顺占公司毛利润的比重也在逐年提升， ，，，，，，2011年仅占17.4%， ，，，，，，2014年将提升至73.5% 。。。。 。。。 。因此， ，，，，，，光棒、海缆的利润孝顺将有用包管公司2013-2014年业绩维持15%～20%的增添 。。。。 。。。 。
结构光伏发电
鉴于PG电子科技主营所在光纤光缆行业已经由了快速成恒久， ，，，，，，恒久来看将处于一个平缓增添阶段， ，，，，，，于是公司起劲结构久远， ，，，，，，寻找新的营业增添点——千亿级市场空间的漫衍式光伏发电工业 。。。。 。。。 。公司前期设立及收购的PG电子光伏手艺、PG电子光伏质料、PG电子储能等子公司划分从光伏发电、光伏组件、储能等方面为漫衍式光伏发电工业做了准备 。。。。 。。。 。
漫衍式发电指的是在用户现场或靠近用电现场设置较小的发电机组(几千瓦至数十兆瓦)， ，，，，，，以知足特定用户的需要， ，，，，，，支持现存配电网的运行 。。。。 。。。 。漫衍式发电中接纳的电能主要由用户自用和就地使用的可再生能源爆发， ，，，，，，包括光伏发电、风力发电等 。。。。 。。。 。
PG电子科技围绕漫衍式光伏发电工业， ，，，，，，自去年12月起先后设立PG电子光伏手艺、PG电子光伏质料、PG电子储能科技等子公司， ，，，，，，划分从光伏发电、光伏质料以及锂电池储能等方面为公司漫衍式光伏发电营业做好了却构 。。。。 。。。 。
随着近期一系列光伏发电激励政策的推出， ，，，，，，海内漫衍式光伏发电工业将逐步启动， ，，，，，，2013年公司将周全推广其漫衍式光伏发电系统， ，，，，，，有望借此春风展翅高飞 。。。。 。。。 。凭证发改委能源局及国家能源局事情聚会的数据， ，，，，，，2013-2015年海内漫衍式光伏发电市场将为3.1GW、5.7GW、9.5GW， ，，，，，，对应市场规模341亿元、627亿元、1000亿元 。。。。 。。。 。由于这是一个新兴市� 。。。。 。。。 。� ，，，，，，名堂未定， ，，，，，，我们审慎假设公司2013-2015年划分获得0.2%、0.5%、1%的市场份额， ，，，，，，则该营业将为公司孝顺0.68亿元、3.1亿元、10亿元收入 。。。。 。。。 。
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(原载自《东方早报》2013年1月22日)
